港口总量复苏理想，需求外冷内热
在国内经济刺激政策作用下，港口总的货物吞吐量复苏超预期，需求外冷内热明显。预计今年全年货物吞吐增速有望达到或超过去年水平;外贸货物吞吐量增幅有望接近或达到去年水平;集装箱全年仍将出现明显下滑。总体上判断，明年吞吐量继续复苏，恢复到以前平稳增长态势，而集装箱和外贸则随着全球经济增长情况会好于今年。
国际资源价格低迷导致进口大增
外贸进口今年表现远超预期。铁矿石、原油、煤炭前三季度合计进口占货物总吞吐量14.23%，贡献吞吐增量则达到了36.45%。
主要原因在于国际资源价格大幅下跌后，对国产资源产生了较大的价格优势，从而导致了国产替代和国内企业的储备行为，为港口复苏做出了较大贡献。
港口投资机会仍在于资产注入
今年大部分港口业绩将出现下降，明后年恢复稳定增长态势。维持原有观点，随着产能瓶颈消失，港口业高增长难现。低幅稳定增长很难获得股价超预期表现。短期阶段性而言，今年四季度至明年一季度，同比高增长效应或给板块带来一定交易性机会。半年内继续维持港口中性评级。机会仍在外延式资产注入以及区位优势逐步释放的中小型港口。建议关注日照港和北海港。
航运运价低位企稳，BDI反弹强劲
总体上看，今年航运市场整体低迷。在中国铁矿石进口强劲以及全球冬季采暖对煤炭贸易需求上升作用下，BDI出现了两次比较大的反弹，集装箱运价在三季度开始也出现了一定幅度上升。在运力过剩下，反弹脆弱，难以持续。
明年航运运力供需状况将有限改善
2010年，需求复苏是一个方面，主要问题仍在运力供给，过剩状况难以根本改观。总体上看，集装箱过剩仍较严重，干散货过剩状况有所缓解。油轮方面，2010年如果单壳油轮淘汰较为理想，当期供需基本有望接近平衡，但是2011年将再度恶化。我们判断，航运业真正的转好有望在2012年以后。2010年的航运业过剩状况只能是有限改善。
关注航运企业存在的交易性机会
就今年航运运价平均水平看，干散货能够盈利，油轮盈亏平衡，集装箱则亏损较大。明年运价水平会有所好转，但是幅度不会太大。燃料将会有所上升，成本压力继续存在。
总体判断，航运上市公司仍缺乏足够的业绩吸引和安全边际，投资机会不大。短期可以关注运价复苏预期下的个股阶段性交易性机会，其中首先油运，关注长航油运、中海发展;其次是散杂货，关注中远航运和中国远洋。
